价格重心赓续仰升 震动幅度较大 ——2018年PTA市场回顾与2019年展看

  二、2018年PTA走情回顾 图1-2:2018年PTA期货走势图资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 图1-2:2018年PTA期货走势图资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

图2-6:PX产量图2-7:供需均衡外 图2-6:PX产量图2-7:供需均衡外

  2018年1-10月PTA累计进口量为66.36万吨,同比增补了65.33%。分月份来看,9月进口猛添,主要是原由三季度PTA现货价格大涨,PTA现货进口展现盈余,供答商添大进口来弥补国内供答缺口。随着国内PTA价格回落,PTA进口再次倒挂。从进口国来看,吾国进口的PTA主要来自亚洲,2018年1-10月PTA出口量为73.37万吨,同比缩短了71.70%。出口量较去年同期有所增补。

  中美贸易战首轮500亿美元商品征税基本未涉及纺织服装业,二轮2000亿征税清单涉及绝大片面纺织质料、半制品以及幼批服装附件产品,涉及的纺织服装产品2017年对美出口额约40亿美元,占中国对美纺织品和服装出口总额的约10%。国内纺织服装企业经由过程转口贸易和产能向东南亚等迁移来答对,贸易战影响尚未在数据上得到响答。2019年世界经济下走风险添大,中国外贸环境更添厉峻,出口冲击或在上半年荟萃表现。

  外5-1:PTA供需均衡外 资料来源:方正中期钻研院清理第六片面 期货价格技术分析与展看 资料来源:方正中期钻研院清理第六片面 期货价格技术分析与展看 图6-1:PTA期货技术分析资料来源:文华财经、方正中期钻研院清理 图6-1:PTA期货技术分析资料来源:文华财经、方正中期钻研院清理

图2-1:WTI与Brent原油走势及价差 图2-2: INE原油走势资料来源:Wind、方正中期钻研院清理  图2-1:WTI与Brent原油走势及价差 图2-2: INE原油走势资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  从企业性质来看,中石化和中石油的PTA产能占比较幼,其中中石化PTA总产能为341.5万吨,占比为6.66%,中石油PTA总产能为89万吨,占比为1.74%,原由辽阳石化的PTA装配永远停车,实际上中石油平常运转只有乌鲁木齐石化的9万吨PTA装配。中国PTA产业基本是民营企业的天下,华东民营企业最先从事的是下游服装、纺织走业,经由过程抓住PTA技术门槛降矮的历史机遇,由产业链下游反向发展,并徐徐成为PTA市场供给主力。现在民营企业的PTA总产能为3520万吨,占比为68.63%,其中大片面产能荟萃在逸盛、恒力、三房巷(600370,股吧)、桐昆等几大民业务手里。

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

图3-9:PTA和聚酯均衡负荷 图3-10:PTA开工率 图3-9:PTA和聚酯均衡负荷 图3-10:PTA开工率

  从PX进口产销地来看,韩国、日本、印度和台湾是主要进口来源地,其中韩国占比为42%,日本占比为15%,印度占比为7%,台湾占比为6%,相符计占比70%。

  资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院 资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院

二、PX荣华的顶点已过1 2018年PX供需主要 二、PX荣华的顶点已过1 2018年PX供需主要

图4-8:聚酯产量 图4-9:聚酯出口 图4-8:聚酯产量 图4-9:聚酯出口

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  PX是国内为数不众供答缺口较大的化工品之一,聚酯产业链收好永远由上游PX所把持,随着自立知识产权技术突破及项现在审批权的下放,企业投资PX项现在建设的亲炎高涨。恒力石化、恒逸石化(000703,股吧)、盛虹石化和荣盛集团等民营PTA/聚酯企业先后实走一体化战略,向上游膨胀,建设以芳烃说相符装配为中间的炼化一体化项现在。展望2019到2021年中国PX新添产能表现井喷式添长,新添产能或将达到1870万吨。亚洲PX供需将迎来新格局,吾国PX高进口依存度将得到扭转,PTA产业链收好将从上游向中下游迁移。恒力石化、浙江石化和海南炼化PX装配展望于2019投产,2019岁暮,吾国PX产能将达到2343万吨,产能添长68.20%。中国浙江恒逸(文莱)PMB石油化工项现在是由恒逸石化(70%)和文莱当局(30%)相符资建设的800万吨炼化一体化项现在,项现在建设地点位于文莱大摩拉岛,其中PX产能为150万吨。项现在投产之后,PX产品通盘出售给国内PTA工厂。此外,福海创160万吨PX装配12月终重启,展望2019年国内PX供答量将大幅增补,进口量将清晰缩短,PX-nap价差将徐徐回落到相符理周围内。

  2018年上半年OPEC减产实走率赓续上升,2018年5月OPEC-14原油产量为3187.4万桶/日,减产幅度为179万桶/日,减产实走率高达154%。在沙特等国添产的推动下,下半年OPEC原油产量回升。2018年12月7日,欧佩克和非欧佩克部长级会议在审议了现在石油市场条件并考虑到2019年全球石油供需不屈衡之后,决定2019年1月首减产120万桶,初步决定为期六个月。其中欧佩克成员国减产80万桶(2.5%),参与减产的非欧佩克产油国减产40万桶(2%)。

  提要

图4-6:轻纺城成交量 图4-7:涤纶库存 图4-6:轻纺城成交量 图4-7:涤纶库存

  第七片面 总结全文和2019年度操作提出

  第四片面 PTA需求面分析一、2019年聚酯景气度将下滑

  全球原油供答添长主要来源于非OPEC国家,这其中北美页岩油贡献了绝大片面添幅。2018年11月30日当周,美国原油日均产量1170万桶,比上一年同期日均产量增补199.3万桶,美国超过沙特俄罗斯,成为全球产油第一大国。12月初美国原油和制品油净出口总量为每天20万1000桶,75年来首次成为原油和制品油净出口国。到2019年,美国原油产量展望将达每天1200万桶,美国照样是全球原油供给的最大添量。

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  第一阶段:区间震动

  受老装配重启影响,2018年PTA有效产能清晰升迁,带动PTA产量大添。2018年1-11月,国内PTA累计产量为3721.80万吨,同比添长了14.96%。分月来看,2018年2-9月,PTA产量保持两位数添长。2018年PTA装配大周围检修发生在二季度和四季度,二季度是传统检修旺季,原由矮基数影响,2018年二季度PTA产量添长仍较快。三季度PTA价格大涨,价格创5年新高,生产收好超过2000元/吨,上游太甚上涨造成下游需求快速缩短。四季度PTA价格大幅回落,收好大幅回吐,PTA装配检修添众,产量添速放缓至个位数。

图3-4:历年PTA产量 图3-5:2018年PTA产量 图3-4:历年PTA产量 图3-5:2018年PTA产量

  聚酯:2017-2018年下游投产添长较快,终端需求回升、走业补库存周期作用下达到高点。固然2019年聚酯待投放的产能周围仍较大,但在集体需求下滑的背景下,聚酯走业景气度会有所下滑。聚酯产量能够终止赓续两年10%以上高添长,预估2019年聚酯产量添速在6-8%附近,属意需求赓续大幅下滑的风险。

  新凤鸣220万吨和恒力石化250万吨装配将于2019岁暮投产,展望新装配对市场的冲击最早必要在2020年才会展现。考虑到现在实际产能行使率已经很高,赓续挑起飞间有限,展望2019年PTA国内供给添长有限。2019年聚酯新添产能将近500万吨,片面装配将推迟投产,2019年聚酯走业景气度下滑,产量添速将有所回落。集体来看,2019年PTA供需将偏紧。

  2017-2018年下游投产添长较快,终端需求回升、走业补库存周期作用下达到高点。固然2019年聚酯待投放的产能周围仍较大,但在集体需求下滑的背景下,聚酯走业景气度会有所下滑。聚酯产量能够终止赓续两年10%以上高添长,预估2019年聚酯产量添速在6-8%附近,属意需求赓续大幅下滑的风险。

  2011-2013年是聚酯产能投放高峰期,供给超过需求。2014-2015年聚酯产能过剩题目主要,收好下滑,开工率矮迷。2016年下半年下游聚酯走业走出走业矮迷期,聚酯涤纶产品价格上涨,库存下跌,新产能投放挑速,片面永远停车装配最先重启,聚酯走业再次迎来景气周期。2018年聚酯景气周期一连,聚酯产能进一步膨胀,岁暮聚酯产能将达到5337万吨,产能添长了11.19%。

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

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  3.聚酯景气度将下滑:2017-2018年下游投产添长较快,终端需求回升、走业补库存周期作用下达到高点。固然2019年聚酯待投放的产能周围仍较大,但在集体需求下滑的背景下,聚酯走业景气度会有所下滑。聚酯产量能够终止赓续两年10%以上高添长,预估2019年聚酯产量添速在6-8%附近。

  2 PTA生产收好趋势性扩大

  外2-1:2018-2021年PX新添产能统计 厂商 国家 产能 投产日期 petroRabigh 沙特 134 2018年3月 NghiSon 越南 70 2018年6月 2018年总共 204 恒力石化 中国 450 一季度 浙江石化一期 中国 400 一季度 恒逸文莱一期 文莱 150 三季度 bashneft 俄罗斯 10 扩能 海南炼化 中国 100 三季度 2019年总共 1110 中金石化二期 中国 160 2020年 中化泉州一期 中国 80 2020年 2020年总共 240 浙江石化二期 中国 400 2021年 盛虹炼化 中国 280 2021年 恒逸文莱二期 文莱 200 2021年 2021年总共 880   资料来源:方正中期钻研院清理

  上半年,聚酯产品总体走势震动为主;受上游PTA先涨后跌影响,下半年聚酯产品价格先抑后扬。上半年聚酯、涤纶生产收好较好,其中聚酯瓶片的生产收好尤为亮眼,瓶片海外需求井喷,国内瓶片供需主要,推动价格飙升,聚酯瓶片生产收好一度达到2500元/吨。三季度聚酯、涤纶生产收好震动幅度较大,7月-9月上旬,聚酯、涤纶产品价格上涨,但其涨幅幼于同期PTA的涨幅,聚酯、涤纶成本上涨的压力难以向下迁移,其生产收好被大幅压缩,片面品栽展现较大折本。9月中下旬,随着PTA现货价格快速回落,聚酯、涤纶生产收好好转,片面品栽的生产收好创出年内新高。四季度聚酯产销维持较矮程度,需求清晰走弱,涤纶长丝库存快速积累,达到春节后的高点,进一步压矮聚酯价格,聚酯生产收好再次被压缩。

  第二阶段:大幅冲高

  数据表现,2018年1-10月,吾国聚酯累计出口563.14万吨,同比添长16.30%。详细来看,聚酯瓶片累计出口223.46万吨,同比添长32.06%;涤纶长丝累计出口187.25万吨,同比添长8.63%;涤纶短纤累计出口85.04万吨,同比添长0.33%。

图2-8:PX进口量 图2-9:PX进口来源地 图2-8:PX进口量 图2-9:PX进口来源地

图3-8:PTA供需均衡外资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 图3-8:PTA供需均衡外资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  CCF统计,2019年聚酯新添产能将近500万吨,其中长丝308万吨、瓶片110万吨、短纤77万吨。2019年聚酯待投放的产能周围仍较大,但是考虑到2019年聚酯走业景气度下滑,片面装配将推迟投产,实际投产周围矮于推想。

图2-10:PX价格 图2-11:PX-NAP价差 图2-10:PX价格 图2-11:PX-NAP价差

  资料来源:Wind,方正中期钻研院清理

  资料来源:Wind,方正中期钻研院清理

  PTA:2016年和2017年均只有一套PTA装配投产,2018年PTA异国新装配投放,PTA名义产能添长缓慢。2016年下半年下游聚酯走业走出矮迷期,对PTA的需求添长较快,PTA开工率节节攀升。考虑到现在实际产能行使率已经很高,挑起飞间有限,而下一轮PTA产能投放周期需等到2020年,展望2019年PTA国内供给添长有限,PTA阶段性供需主要或将成为常态。

  2018年PX价格大首大落,生产收好也处于近年较高程度。受国内PX供需主要及下游PTA价格大涨影响,三季度PX强势上涨,PX CFR中国最攀附升到1371.5美元/吨,创下四年新高。9月中旬首,受PTA冲高回落影响,PX涨幅基本通盘回吐。

  2012-2016年是PTA走业的矮谷期,2015-2018年PTA产能投放缓慢,其中四川晟达100万吨的PTA装配建成后一向异国投产。随着PTA供需好转,收好恢复,走业景气度徐徐转好,新凤鸣集团、恒力石化、桐昆石化和澄星集团等企业纷纷添快PTA建设。2020-2021年,PTA将迎来新一轮产能投放高峰期,其中新凤鸣220万吨和恒力石化250万吨装配将于2019岁暮投产,展望新装配对市场的冲击最早必要在2020年才会展现。

  2015年中金石化160万吨PX装配投产,之后3年国内异国新的PX装配投产。2018年4月8日至6月19日,四川石化PX装配检修,产能由65万吨扩至75万吨。固然2018年国内PX产能添长有限,但产量添长较快,主要得好于PX开工率升迁。2018年1-11月,国内PX累计产量936.96万吨,同比添长8.37%。

  PTA期货是郑州商品交易所于2006年12月28日推出的,上市以来PTA期货价格震动重大,最矮跌至4200元/吨,最高涨至12396元/吨。回顾历年来PTA价格走势,能够分为七个阶段。第一阶段为2006岁暮至2008年6月,上游原油展现大幅上涨,一度涨至147美元/桶的历史最高位,PTA产能快速膨胀,供大于求造成片面PTA生产企业折本主要,该阶段PTA先抑后扬,区间震动,PTA和原油走势展现分化。第二阶段为2008年7月至2008年11月,国际金融危机荼毒,原油大幅水,该阶段PTA大幅下跌,跌至历史矮位。第三阶段为2008年12月至2011年2月,国际原油价格快速回升,PTA下游需求兴旺,供需偏紧,该阶段PTA价格从矮位反弹,暴涨至万元之上。第四阶段为2011年3月至2012年6月,国际原油区间震动,PTA产能投放进入高潮阶段,PTA供需格局转为过剩,PTA价格徐徐走矮。第五阶段为2012年7月到2014年7月,国际原油高位震动,PTA供需一连宽松格局,走业折本主要。第六阶段为2014年8月到2016年2月,国际原油大幅下跌,拖累PTA价格重心下移,供大于求使得PTA工厂赓续折本。第七阶段为2016年3月至今,国际原油止跌反弹,PTA成本端声援添强,PTA新装配投放放缓,下游聚酯需求回升,PTA供需好转,PTA进入反弹周期。

  第一片面 永远走势回顾和2018年走情总结一、PTA永远走势回顾 图1-1:历年PTA期货走势图资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 图1-1:历年PTA期货走势图资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

图4-12:服装鞋帽、针、纺织品类零售额 图4-13:中国纺织品服装出口金额 图4-12:服装鞋帽、针、纺织品类零售额 图4-13:中国纺织品服装出口金额

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  综相符判定,2019年PTA供给添长有限,需求添长有所放缓,展望集体供需偏紧,PTA价格重心集体赓续仰升,供需错配及PX产能投放易对价格形成冲击,PTA震动幅度将较大。笔者对PTA2019年上半年走情看好,最先,本轮原油深跌挤出价格泡沫,OPEC达成减产制定,原油有反弹需求,成本端也不会再成为制约PTA反弹的因素;再者,价格下跌造成聚酯和下游都在去库存,聚酯需求陷入负反馈,价格反弹和需求恢复带动聚酯走出负反馈。PX新产能冲击对下半年走情影响较大,PX-石脑油价差压缩空间较大,对PTA成本端有较大影响,下半年PTA价格回落概率较大。

  操作策略:单边方面,展望2019年PTA价格先抑后扬,波段操行为主,TA1905相符约逢矮买入为主,TA2001相符约逢高沽空为主。套利方面,2019年PTA供需集体偏紧,正套操行为主。

  2011-2016年纺织服装内需添速赓续放缓,2017-2018年添速再度添快。2018年1-10月全国限额以上服装鞋帽、针纺织品零售额达10793.6亿元,同比添长8.4%,较上年同期服装针纺织品零售添速高了1.1%,但矮于全社会消耗品零售额添速0.8%。现在经济下走压力较大,零售终端景气下走,后期国内纺织服装需求不容笑不都雅。

  固然PTA产能投放放缓,但随着走业景气度回升,众套永远停车的PTA装配先后重启:2017年2月,蓬威石化90万吨PTA装配重启;2017年10月,华彬石化140万吨装配重启;2017年11月,福海创PTA装配重启。

  PTA前期大涨已经透支需求预期,PTA价格大涨造成下游折本添剧,片面聚酯瓶片、涤纶短纤和涤纶长丝企业减产,聚酯负荷降落,PTA供需转弱造成PTA现货价格大跌,三个做事日下跌近1500元/吨。10月PTA装配检修添众,PTA供需改善,但下游库存积累,后期预期哀不都雅,对走情带动有限。10月原油快速回落,成本端重压,PTA大幅回落。

  从地区分布来看,PTA的质料供给倚赖于进口PX,而下游需求方主要是化纤企业,所以,为了方便质料的采购和和降矮物流成本,PTA企业大众选址于沿海的石化基地和纺织企业荟萃区附近。现在,吾国PTA 产地主要荟萃于华东、东北和华南沿海地区。其中华东、东北和华南的PTA产能占比别离是47.84%、26.13%和22.81%,西南的PTA产能占比为1.75%,而华北、华中和西北地区的PTA装配较少,产能占比均在1%以下。

  受人民币贬值及海外经济的苏醒影响,2018年吾国外贸现象集体仍较好。2018年1-10月,吾国进出口总值3.84万亿美元,添长16.1%。其中,出口2.05万亿美元,添长12.6%;进口1.79万亿美元,添长20.3%;贸易顺差2542亿美元,收窄22.3%。2018年纺织服装出口集体外现较好,添速高于2016年和2017年,但表现“纺织品出口强,服装出口弱”分化态势,2018年1-10月全国纺织品服装累计出口2308.05亿美元,较去年同期添长4.77%。其中,纺织品累计出口989.72亿美元,同比添长9.91%,服装累计出口1318.34亿美元,同比添长1.22%。

  第三片面 PTA供给面分析一、2018年PTA供给面回顾1PTA产能添速缓慢

  展望2019聚酯及下游产业的补库存周期徐徐终止,高质料库存、矮产品库存徐徐过渡到矮质料库存、高产品库存。聚酯超高负荷或难再展现,景气度将下滑。

  2.PTA供给添长遭遇瓶颈:2016年和2017年均只有一套PTA装配投产,2018年PTA异国新装配投放,PTA名义产能添长缓慢。2016年下半年下游聚酯走业走出矮迷期,对PTA的需求添长较快,PTA开工率节节攀升,展望2018年PTA产能行使率升迁至78.87%,实际有效产能行使率升迁至89.19%。考虑到现在实际产能行使率已经很高,挑起飞间有限,而下一轮PTA产能投放周期需等到2020年,展望2019年PTA国内供给添长有限,PTA阶段性供需主要或将成为常态。

  2018年国内PTA产量大添,PX需求强劲,国内PX一向处于去库存阶段,PX库存消耗比降至近年来矮位。2018年1-11月国内PTA累计产量为3721.8万吨,折相符PX需求量为2448.78万吨,考虑到PX的其他需求,2018年前11个月PX库存降落75万吨旁边。

图3-11:PTA产业链产能添速 图3-12:PTA产业链收好 图3-11:PTA产业链产能添速 图3-12:PTA产业链收好

  近来几年聚酯走业转折较大:产能投放添快,2018年聚酯产能超过5000万吨;产能行使率上升,2016年以来,聚酯开工率赓续升迁,淡旺季弱化,2018年前三季度,聚酯平均负荷在90%以上;聚酯产业组织调整,产能荟萃度升迁,龙头企业凭借资金上风,新产能赓续投放,并且睁开对同走企业的并购。涤纶长丝走业有80余家企业,现在涤纶长丝扩产主要荟萃于桐昆、新凤鸣和恒逸等龙头公司,产能还在赓续向大企业荟萃。随着产能荟萃度的进一步挑高,聚酯的话语权将进一步添强。

  二、纺织服装需求面临风险

  2016年和2017年均只有一套PTA装配投产,2018年PTA异国新装配投放,PTA名义产能添长缓慢。2016年下半年下游聚酯走业走出矮迷期,对PTA的需求添长较快,PTA开工率节节攀升,展望2018年PTA产能行使率升迁至78.87%,实际有效产能行使率升迁至89.19%。考虑到现在实际产能行使率已经很高,挑起飞间有限,而下一轮PTA产能投放周期需等到2020年,展望2019年PTA国内供给添长有限,PTA阶段性供需主要或将成为常态。

  从2011年2月到2016年1月,长达5年里PTA一向处于降落通道。2016年1月至今,PTA触底反弹,震动上走。2018年三季度PTA大幅上涨,一度站上8000关口,后快速回落,在上升趋势线上获得撑持。2018年集体表现先涨后跌走势,仍处于上升通道中。展望2019年PTA先扬后抑,价格重心赓续上移,集体保持上涨趋势。

图2-14:PX产能添长情况 图2-15:中国PX产能分布 图2-14:PX产能添长情况 图2-15:中国PX产能分布

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  原油:2018年前三季度,受OPEC减产实走度高、美国制裁伊朗预期影响,国际原油价格屡创新高。10月以来,美国制裁伊朗力度矮于预期,8国(地区)获豁免权;记者门事件让沙特皇室陷入被动,被迫批准特朗普的添产挑议,国际原油跌至新矮。12月6日OPEC将召开正式会议,宣布减产120万桶/天。展看2019年,受制于需求难有超预期外现,原油的慢牛格局能够已经终止,近期原油赓续下挫,油价已被压缩至较矮程度,展望2018年上半年原油价格回升能够性较大,但反弹幅度较幼,2019年布伦特原油在55-75美元/桶区间。

  2018年PTA供需两旺,供给和聚酯对PTA的需求添长幅度较大,进口和出口有所增补,但净进口量占集体供答量比重较矮。

图3-6:历年PTA进口量和进口倚赖度 图3-7:PTA进口量和出口量 图3-6:历年PTA进口量和进口倚赖度 图3-7:PTA进口量和出口量

  展望2018年PTA外面需求量为4035万吨,同比上涨11.87%。一季度聚酯负荷季节性降矮,PTA社会库存积累;4-8月PTA供需两旺,PTA社会库存快速回落;受PTA大涨影响,9-10月下游聚酯主动减产,库存添长幅度较大,11月PTA装配检修较众,库存再度降落。

  2018 年上半年PTA维持在5500-6000元/吨的区间震动,一季度PTA 期货先抑后扬,一、二月震动上涨,二月终逼近近一年的高位,三月快速回落,收回一、二月的涨幅。一季度PTA 成本端和供需面转折也专门清晰,成本端原油冲高回落,PTA供给添长清晰,而同时下游聚酯负荷季节性降矮,PTA供需转弱,PTA进入累库存周期,PTA承压下跌。二季度PTA震动上涨,一方面原油再创新高,PTA成本端有撑持;另一方面PTA装配检修较众,下游聚酯负荷维持较高程度,PTA维持去库存。

  第二片面 PTA成本端分析一、原油牛市已终局

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  外3-1:PTA新添装配统计 资料来源:方正中期钻研院清理 资料来源:方正中期钻研院清理

  现在亚洲产能为4246万吨,其中中国PX产能占比最高。固然中国是PX第一大生产国,但仍不克已足下游的需求,每年必要大量进口PX。后期中国将有大量PX装配投产,中国PX产能占比将赓续挑高。韩国、日本的PX产能亚洲占比别离为23%和10%,但韩国和日本自己消化不了这么众的PX,大量PX出口到了中国。近年来印度PX产能添长敏捷,亚洲PX产能占比已升迁至14%。

  资料来源:Bloomberg、方正中期钻研院清理

图4-4:聚酯价格 图4-5:聚酯收好 图4-4:聚酯价格 图4-5:聚酯收好

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

图3-1:PTA产能添长情况资料来源:Wind、方正中期钻研院清理 图3-1:PTA产能添长情况资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  受环保和舆论等因素影响,2015-2018年,吾国PX产能投放清晰放缓,期间仅有辽阳石化和四川石化PX装配扩能。从PX生产企业性质来看,“三桶油”是国内最主要的PX生产企业,中石化、中石油和中海油的PX产能占比别离为35.39%、17.59%和6.82%,占有吾国PX走业的半壁江山;从产能分布来看,PX产能主要荟萃在华东、华南和华北地区,占比别离为32%、28%和17%,总占比超过四分之三;从投产时间来看,PX装配基本是2007年到2014年投产的,近来的中金石化160万吨装配于2014年投产;从装配工艺来看,PX的生产工艺主要为催化重整以及二甲苯异构化两栽,催化重整的一体化装配占主流。

  按照EIA的展望,2018年全球原油总需求将达到10007万桶/日,总供给将达到10009万桶/日,供给过剩2万桶/日,2018年全年原油市场基本保持均衡,而2019年全球原油供答添幅将超过需求,过剩量将达到63万桶/日。展望2019年油价中枢较2018年下移,2016年以来上涨趋势或将终局。

  2018年1-10月份,社会消耗品零售总额309834亿元,同比添长9.2%,,较去年同期降落1.1%。其中,限额以上单位消耗品零售额117177亿元,添长6.6%,较去年同期降落1.7%。2018年社会消耗品零售总额添速一向处于震动下走区间,社会消耗品零售总额添速回落外明现在社会消耗疲弱。

  2018年三季度PTA期货大幅上涨,主力相符约突破8000关口,创5年新高,现货价格最高涨至9300元/吨。2012-2016年是PTA走业的矮迷期,PTA走业实现了肯定程度的出清,2017年PTA供需格局已大为好转,为2018年突破上涨奠定基础。本轮上涨发轫于7月终,在此之前,PTA正处于一轮装配荟萃检修期,PTA社会库存徐徐降落至85万吨旁边。PTA库存降至矮位,下游需求兴旺,PTA供需偏紧,PTA工厂在现货市场回购,现货市场主要添剧。上游 PX 价格大幅上涨,成本端声援坚挺。成本端和供需端共振,推动PTA期价大幅上涨。

  2018年国际原油先扬后抑,在OPEC减产、美国制裁伊朗及地缘主要影响下,前三季度国际油价大幅上涨,WTI原油和布伦特原油别离最高升至76美元和85美元附近,年内最高涨幅达到40%旁边。原由美国制裁伊朗不敷预期,沙特等主要产油国又在积极添产,供给过剩忧忧郁再首,四季度原油大幅下跌,回吐年内一切涨幅。

图3-2:中国PTA企业性质划分图 图3-3:中国PTA产能分布图资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院 2PTA供给添长较快  图3-2:中国PTA企业性质划分图 图3-3:中国PTA产能分布图资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院  2PTA供给添长较快

  近几年吾国PTA供需较宽松,进口量大降。2014年首PTA进口量跌破100万吨,2015年首PTA进口量和出口量大致很是,进出口对PTA集体供需影响不大。

  第五片面 供需均衡外展望及解析

  PTA上下游产能添速分化,供需格局已发生转折,阶段性供需错配容易造成“过山车”式走情,展望这栽走情在2019年会再次展现。

图4-1:聚酯产能添长情况资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院清理 图4-1:聚酯产能添长情况资料来源:卓创资讯、方正中期钻研院清理

图4-10:社会消耗品零售总额 图4-11:限额以上企业消耗品零售总额 图4-10:社会消耗品零售总额 图4-11:限额以上企业消耗品零售总额

  资料来源:Wind、方正中期钻研院清理

  回首2018年,受国际原油价格震动、PTA装配阶段性检修、聚酯需求转折及投机资金介入等因素影响,2018年PTA期货价格震动幅度较大,截止12月7日,PTA主力相符约交易价格于5340-8062吨/元区间运走,总体能够分为三个阶段。

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  自2012年PTA供给过剩首,PTA 工厂折本主要。2017下半年以来PTA供需偏紧,PTA添工收好徐徐改善。2018年上半年PTA生产收好维持在0-200元/吨区间,三季度PTA现货价格大幅上涨,PTA生产收好大添,PTA生产收好最高达到1765元/吨。随着PTA价格回落,四季度PTA生产收好再度被压缩,一度折本-300元/吨。

  国内PX生产不克已足下游兴旺的需求,片面属游PTA生产企业质料主要,只能倚赖进口PX,导致PX对外依存度逐年攀升。2018年1-10月,PX累计进口1301.88万吨,同比添长11.14%;PX累计出口129.4吨,同比缩短99.6%。

  现在全球PX产能为5513万吨。亚洲地区PX产能遥遥领先于其他地区,占比高达79%,其次是美洲、中东和欧洲,PX产能占比分布是9%、8%和3%,其他地区鲜有PX装配。

图2-12:全球PX生产企业占比图 图2-13:亚洲PX生产企业占比图 图2-12:全球PX生产企业占比图 图2-13:亚洲PX生产企业占比图

  2 PX产能投放将进入高峰期

  第三阶段:快速回落

  二、2019年PTA供给面展看1 PTA供给添长遭遇瓶颈

图4-2:聚酯开工率 图4-3:涤纶长丝产能分布 图4-2:聚酯开工率 图4-3:涤纶长丝产能分布

  PX价格大幅上涨,PX生产厂家收好极为优厚,成为本轮PTA产业链价格上涨最大受好者。原由石脑油价格持稳,三季度PX-nap价差最高扩大到691.7美元/吨,创2013年3月以来的新高。9月中旬后价差徐徐回落,但仍高于去年程度。

  1.PX产能投放将进入高峰期:2019-2021年中国PX新添产能表现井喷式添长,新添产能或将达到1870万吨。亚洲PX供需将迎来新格局,吾国PX高进口依存度将得到扭转,PTA产业链收好将从上游向中下游迁移。恒力石化、浙江石化和海南炼化PX装配展望于2019投产,2019岁暮,吾国PX产能将达到2343万吨,产能添长68.20%。

  2006-2010年民营企业大周围进入PTA走业,打破国企垄断;2011-2014 年产能快速添长,下游聚酯产能和产量矮于同期PTA的添速,走业环境敏捷凶化。2012年首,PTA走业进入产能过剩时代,走业陷入永远折本泥淖。2015年至今,PTA走业进入整相符时期,产能添长缓慢,2016年和2017年均只有一套PTA装配投产,别离是汉邦石化220万吨装配和嘉兴石化二期220万吨装配。此外,四川晟达的100万吨PTA装配已于2016年建成,质料题目难以解决,至今未投产。2018年异国新装配投放,至2018岁暮,PTA总产能为5129万吨。

  2018年1-8月,聚酯市场仍处于蓬勃期,聚酯市场表现高收好和矮库存状况,聚酯开工率高企,聚酯产量保持两位数添长。8月PTA大涨导致下游聚酯市场凶化,在折本添剧的背景下,9月片面聚酯企业选择减产,造成聚酯开工率大降,聚酯产量环比大降。四季度聚酯价格下跌、库存高企,聚酯负荷难升迁,聚酯产量添速放缓。数据表现,2018年1-11月,国内聚酯累计产量4169万吨,同比添长11.38%。

图2-3:OPEC原油产量图2-4:美国原油产量及钻井平台数 图2-3:OPEC原油产量图2-4:美国原油产量及钻井平台数

  PX:2018年PX先扬后抑,生产收好创出新高。2019年国内新投产装配将有近千万吨,再添上福海创PX装配重启,以及恒逸文莱的PX进口,PX供给将暴添,收好被压缩的空间也是最大的。按照现在新闻判定,恒力石化和浙江石化一期的PX装配投放时间荟萃于2019年下半年,上半年供给压力或有限。

  2018年上半年,海外瓶片供答缺口较大,吾国瓶片出口大添。受废瓶片禁令影响,新生市场存在供答缺口,国内片面原生涤短替代新生涤短,国内涤纶短纤供需偏紧,短纤出口添长缓慢。

  2017年之前,中国PTA产能添速高于亚洲PX产能添速和中国聚酯产能添速,产业链收好被上游PX和下游聚酯企业所把持。2018-2019年,PTA产能添速矮于PX和聚酯产能添速,产业链中相对强弱有关徐徐发生转折,收好向PTA倾斜。

posted @ 18-12-19 05:41 admin  阅读:

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